武陵客

今年年初，《美国在线》计划购并《时代华纳》的消息见诸媒体以来，大家对此案的看法始终两极，而这宗世纪大合并案正面临欧洲执委会与美国联邦贸易委员会的杯葛，结局如何，尚在未定之天。

西方的合并案离我们太远，华文网站最近也开始有大型整合的动作，对所有心怀“大中华市场”的网络公司经营者而言，才是必须观察的重点。

九月中，美国Nasdaq上市网站、在中国大陆排名第三的《搜狐》决定以换股方式购并排名第五的《中国人》（Chinaren.com），业界虽然十分震惊，但是，大家更好奇的是这两个网站将来如何发挥一加一大于二的效果！

《中国人》投靠《搜狐》的事件，国外观察家认为是未上市公司找上市公司当“教父”（God Father）的作法。有时候被购并的公司得以搭顺风车加速上市；要不然，卖给已上市公司也可以算是另一种形式的股票上市。

但是，当一些悲观的人甚至宣称“网络公司到Nasdaq上市之门已经关闭”的时候，很多人不禁怀疑《中国人》这招“认干爹”的”人狐联姻”究竟能否奏效？

蒲松龄所著《聊斋志异》中有〈雨钱〉一篇，故事大意是山东滨州一位秀才与狐仙胡养真因缘相识，彼此互慕高雅、时时评驳古今。一日，秀才要求狐仙：“一举手，金钱宜可立致，何不小周给？”狐仙答以：“须得十数钱作母”，秀才于是找了十几个铜板来作“母钱”。

狐仙没有让秀才失望，施法念咒一番之后，果然“钱有数十百万，从梁间锵锵而下”；但是，就在“秀才窃喜，自谓暴富”的时候，“入室取用，则满室阿堵物皆为乌有”。

这故事像极了许多网络公司发迹的过程，先想办法找“十数钱作母”（Seed Fund），弄个网站之后满心期待一夕致富，盼望“雨钱”自天而降。聊斋里的秀才经历一场纸上富贵之后，“惟母钱十余枚，寥寥尚在”；新经济时代的网络公司能否保得住原先掏腰包拿出来的Seed Fund，仍然有待考验！

企业合并跟输血救人没什么不同，万一体质不适，甚至会有生命危险。国外有的网络上市公司在其新闻稿的“免责声明”中，常会提醒投资人：企业的前景与企业是否有能力整合其所购并的公司大有关系。

微软公司旗下的《MSN》购并了免费电子邮件网站《HotMail》、《雅虎》把提供免费网页空间的《GeoCities》纳入麾下，都是母公司原先并无类似功能，购并进来的网站能够填补其服务的不足，因而有机会发挥综效。

打不过他，就卖给他，勉强可以算是企业经营的方法之一；然而，《搜狐》与《中国人》有许多相似的服务，免费电子邮件就是一例，整合的困扰是《搜狐》要去承担的。聊斋里贪得无餍的秀才碰到正气凛然的狐仙，没讨到什么便宜，狐仙最后“遂拂衣去”。所以有人质疑这桩合并事件：到底是催生了新经济的泡沫，还是摧毁了新经济的嫩芽？

狐也好、人也罢，最后会不会落得个“满室阿堵物皆为乌有”的下场，只有让时间来证明了！

来源：《数位周刊》【不可e世】专栏，2000-09-25
作者：刘一赐